OYAK Yatırım, model portföyünde değişikliğe giderek Koç Holding ve İş Yatırım'ı portföyünden çıkardı. Bunun yerine ASELSAN'ı 110,00 TL hedef fiyatıyla ve Çimsa'yı 68,00 TL hedef fiyatıyla portföyüne dahil etti.
Rapordaki detaylar şöyle:
"Bazı temel risklere rağmen, makro görünümün iyileşmesiyle BIST daha cazip görünüyor... 2025 yılının, enflasyon ve faiz oranlarında düşüş, döviz kurlarında görece istikrar ve ılımlı GSYH büyümesi yılı olacağını varsayarak, BIST'i geçen yıla kıyasla daha cazip buluyoruz. Ancak yeni ABD yönetiminin olası gümrük tarifeleri ve FED'in faiz kararlarına yönelik belirsizlikler, küresel hisse senedi piyasaları üzerinde aşağı yönlü risk oluşturabilir. Bu nedenle, 2025'in ilk yarısında yüksek volatilitenin hakim olmasını bekliyoruz.
Zayıf EUR/USD paritesi, güçlü TL ve zayıf tüketim talebi ile birlikte devam eden enflasyon muhasebesi, sanayi şirketlerinin karlılık görünümü üzerinde baskı oluşturabilir. Bununla birlikte, yabancı yatırımcıların Türkiye'nin makro politikalarına ve başarılı sonuçlarına daha fazla ikna olmalarıyla Türk varlıklarına olan ilgilerinin artacağını düşünüyoruz. Yılın ikinci yarısında, devam eden ekonomik programın sonuçlarının yatırımcılar için daha görünür olacağını tahmin ediyoruz.
Yıl içinde olası not ve görünüm artışları, piyasa için önemli katalizörler olacak gibi görünüyor. MSCI Türkiye, MSCI EM'nin 11,74x'ine kıyasla 6,07x bir yıl vadeli F/K ile cazip bir şekilde işlem görüyor. Bu da %48,4'lük bir iskontoya işaret ederek 5 yıllık ortalaması olan %58'den daha düşüktür.
BIST-100 hedefimiz 14.541 olup %49 gibi büyük bir yukarı potansiyele işaret ediyor... İNA modellerimizde kullandığımız makroekonomik varsayımlarımızdaki değişikliklere bağlı olarak takibimizdeki şirketlerin tahmin ve hedef fiyatlarında revizyonlar yaptık. Finans ve sanayi şirketlerinin sırasıyla %40 ve %50 hisse başı kazanç büyümesi kaydetmesini beklediğimiz 2025 yılında, takibimizdeki tüm şirketler için ortalama %45 hisse başına kar büyümesi öngörüyoruz. Risksiz faiz oranı varsayımımızı değiştirmeyerek %21'de bıraktık.
Değerleme güncellemelerimiz, 12 aylık BIST-100 hedefini 14.541 olarak gösteriyor ve bu da mevcut seviyelerden %49 yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor. Bu raporla birlikte ASELS ve PGSUS için tavsiyemizi "Endekse Paralel Getiri"den "Endeks Üzeri Getiri"ye yükseltiyoruz. Öte yandan, SELEC ve TRGYO için tavsiyemizi "Endeks Üzeri Getiri"den "Endekse Paralel Getiri"ye indiriyoruz.
Bankacılık sektörü cazibesini koruyor... Bankacılık sektörü, cazip değerlemeler ve iyileşen büyüme beklentileri ile cazibesini koruyor. Özellikle özel bankalar için uzun vadeli özkaynak karlılığının 2025 yılında tarihsel ortalamaların üzerinde kalacağı ve bunun daha iyi bir hisse senedi performansına dönüşeceği öngörülüyor.
İyileşen makro görüntü ve düşen faiz oranları, 2025 yılında bankalarda hem marjların hem de karların iyileşmesine yardımcı olacak. Kapsamımızdaki bankalar için 2024'teki %26'lık daralmanın ardından 2025'te yıllık ortalama %40'lık bir kar artışı öngörüyoruz. Bankacılık kapsamımızın uzun vadede (2024-2030) %36 sermaye getirisi ile sermaye maliyetinden 9,5 puan daha yüksek bir getiri sağlamaya hazır olduğuna inanıyoruz. Bu da ortalama 1,2x olan 2025 F/DD'ye kıyasla 1,9x hedef F/DD anlamına geliyor. ISCTR, YKBNK ve ALBRK’yı aktif spread yönetimi ve güçlü sermaye yapısıyla öne çıkarıyoruz.
Büyük sermayeli ve defansif isimlere odaklanma zamanı... Model portföyümüz, 2024 yılında ve 2 Aralık 2024 kapanışıyla birlikte son değişimimizden bu yana BIST-100 endeksinden sırasıyla %31,8 (mutlak olarak %73,4) ve %2,8 (mutlak olarak %33,0) daha iyi performans göstermiştir. Bu raporumuzda, BIST'e ilişkin pozitif duruş sergilerken, pozitif reel faiz ortamında öne çıkacağına inandığımız, yüksek nakit pozisyonu olan büyük sermayeli şirketlere odaklanıyoruz. KCHOL (kısa ve orta vadeli katalizör eksikliği) ve ISMEN'i (son dönemdeki üstün performansı) çıkarırken, ASELS (artan bakiye sipariş tutarı) ve CIMSA'yı (başarılı işletme modeli ve yüksek büyüme beklentileri) model portföyümüze ekliyoruz.
Model portföyümüz artık SAHOL, BIMAS, ISCTR, YKBNK, TCELL, FROTO, ANSGR, ALBRK ve CIMSA'yı içermektedir."
