Deniz Yatırım, Kontrolmatik (KONTR) için hedef fiyat tahminini 64 TL'den 60 TL'ye revize ederken, hisseye yönelik "tut" tavsiyesini değiştirmedi.

Rapordaki detaylar şu şekilde:

"Kontrolmatik Teknoloji, 4Ç24'te 4.323 milyon TL gelir, 65 milyon TL FAVÖK ve 657 milyon TL net zarar açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 126 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.

  • Kontrolmatik Teknoloji, 4Ç24'te yıllık bazda %88 artışla 4.323 milyon TL satış geliri kaydetti.
  • Şirket'in brüt karı bu dönemde 64 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, geçen yılın aynı dönemine göre %82 azalış gösterdi. Brüt kar marjı ise 13.9 puan azalışla %1.5 oldu.
  • FAVÖK 4Ç24'te yıllık %70 azalışla 65 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 7.8 puan azalışla %1.5 oldu.
  • Şirket, 4Ç24 döneminde 657 milyon TL net zarar açıkladı (3Ç24: 68 milyon TL net kar, 4Ç23: 420 milyon TL net zarar). Zayıflayan karlılık ve artan vergi gideri çeyreksel bazda net zarara geçişte etkili oldu.
  • Şirket, 4Ç24'te 198 milyon TL net diğer gelir (4Ç23: 18 milyon TL net diğer gider), 345 milyon TL net finansman gideri (4Ç23: 593 milyon TL net finansman gideri) ve 378 milyon TL vergi gideri (4Ç23: 39 milyon TL vergi gideri) kaydetti.
  • Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 126 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
  • Yıl sonu itibariyle Şirket’in 6.620 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (Eylül 2024: 6.517 milyon TL net borç pozisyonu). Aynı dönemde net borç/FAVÖK rasyosu ise 5.8x oldu (Eylül 2024: 5.1x net borç/FAVÖK).
  • Diğer yandan Şirket, gelecek yıl beklentilerini de paylaştı. Buna göre, 2024 yılı tamamı için paylaşılan 251 milyon USD’lik satış geliri beklentisinin %12 üzerinde 281 milyon USD gelir elde edildiği belirtilirken, 2025 yılı için iştiraklerden 150 milyon USD katkı beraberinde 516 milyon USD satış geliri öngörülmektedir. Ayrıca, yatırımların finansal sonuçlara önemli katkılar sağlayacağı varsayımı altında uzun vadeli olarak %20-25 FAVÖK marjı ile 1,5 milyar USD konsolide gelir hedefi bulunmaktadır.

Genel Değerlendirme

Zayıf rakamlar dolayısıyla açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde olumsuz etki yaratacağını düşünüyoruz. Finansalların ardından 2024 yılı gerçekleşmeleri ve net borç pozisyonundaki artışı modelimize yansıtmamız neticesinde Kontrolmatik Teknoloji için 12-aylık hedef fiyatımızı 64,00 TL’den 60,00 TL’ye indiriyor, önerimizi TUT olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %14.9 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 82.6x F/K ve 25.6x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir."