Deniz Yatırım, Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT) hisselerinde 158,30 TL’lik hedef fiyatı korurken, güçlü finansal görünüm nedeniyle "AL" tavsiyesini yineledi.
Rapordaki detaylar şu şekilde:
"Anadolu Hayat Emeklilik, 4Ç24 konsolide olmayan finansallarında, 1.235 milyon TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz ve piyasadaki medyan beklenti 1.046 milyon TL idi. Şirket’in net kar rakamı çeyreklik bazda %75 ve yıllık bazda %61 artış göstermiştir. Hem emeklilik hem de hayat tarafında elde edilen güçlü operasyonel verilerle teknik gelir tarafı korunurken, yatırım gelirlerindeki artışla 4Ç24 döneminde güçlü net kar büyümesi elde etmiştir. Beklentilerin hafif üzerinde açıklanan sonuçları olumlu olarak değerlendirirken, son dönemde bilanço açıklamalarının ardından hisse senetlerinin üzerinde beliren realizasyon riskinin göz ardı edilmemesi gerektiğini düşünüyoruz. Ancak, bizim düşüncemiz, bilançoya yönelik herhangi bir önden pozisyonlanmanın en azından şu aşamada söz konusu olmadığı ve ANHYT için aksine katalizör olarak belirme ihtimalinin daha ağır basabileceği.
176,5 milyar TL’lik fon büyüklüğü ve yaklaşık %18 pazar payı ile üçüncü sırada yer alan Şirket’in, fon büyüklüğü 2024 yılında %59 artış göstermiştir. Katılımcı sayısı ise 1.563.106’ya ulaşmıştır. Güçlü operasyonel verilere ek, emeklilik tarafında teknik gelir korunmayı başarmıştır. Emeklilik teknik geliri geçen yılın aynı dönemine göre %43 azalış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %175 artış göstermiştir. 2024 yılı toplamına baktığımızda ise emeklilik teknik gelirinin geçen yıla göre %73 artış göstererek 501 milyon TL’ye ulaştığını görmekteyiz.
Hayat sigortası tarafında, toplam prim üretimi 4Ç24 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre %62 artış göstermiştir. Bu dönemde 3.669 milyon TL prim üretimi gerçekleşmiştir. 2024 yılında ise 12.417 milyon TL’ye ulaşan prim üretimi %76’lık büyümeye işaret etmektedir. Emeklilik tarafında olduğu gibi hayat tarafında da teknik gelir korunmayı başarmıştır. Hayat teknik geliri geçen yılın aynı dönemine göre %40, bir önceki çeyreğe göre %171 artış göstererek yaklaşık 550 milyon TL’ye ulaşmıştır. 2024’te ise hayat teknik geliri %73 artışla 1.632 milyon TL’ye yükselmiştir.
4Ç24 döneminde genel teknik bölüm dengesine baktığımızda (hayat dışı+hayat+emeklilik) yıllık bazda %173, çeyreklik bazda ise %18 artış olduğunu görmekteyiz. 2024 yılında teknik bölüm dengesi %57 artışla 1.572 milyon TL’ye ulaşarak opersyonel karlılığın yüksek olduğu bir yılı geride bırakmıştır.
4Ç24 Kar Tahmini Raporu’muzda da yer verdiğimiz üzere bir önceki çeyreğe göre artış beklediğimiz net kar rakamını güçlü operasyonel verilere ek, yatırım gelirindeki artış oluşturmaktadır. 3Ç24 döneminde yatırım faaliyetlerinden 561 milyon TL gelir elde eden Şirket, bu çeyrekte %94 artışla 1.092 milyon TL yatırım gelir elde etmiştir. 2024 yılında ise yatırım gelirlerinde %35’lik artış gerçekleşmiş, yatırım geliri 3.743 milyon TL’ye ulaşmıştır.
Anadolu Hayat Emeklilik için 12-aylık hedef fiyatımız 158,30 TL, önerimiz AL yönünde. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %2 gerisinde performans göstermiştir. ANHYT'yi 6 Şubat 2025 tarihinden itibaren Döngüsel Portföyümüze dahil ederken, orta-uzun vadeli beklentilerimiz çerçevesinde Şirket finansalları ve hisse senedi performansında olumlu seyrin devamını öngörüyoruz. Hatırlatmak gerekirse, 2024'ün son çeyreğinden bu yana, BIST'e kote konumdaki sigorta şirketleri ve özelinde hayat & emeklilik sigortacılığına eğilen gruba ayrı bir pencere açmaya çalışıyor ve olumlu seyri yatırımcılarımızla paylaşmaya çalışıyoruz."
