OYAK Yatırım, Europen (EUREN) için hedef fiyatını 8,06 TL olarak korurken, hisseye yönelik “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesini de sürdürdü.
Rapordaki detaylar şu şekilde:
"Europen, UMS 29'a göre düzeltilmiş 2024 net kârını 1.069 milyon TL olarak açıkladı. Bu rakam, yıllık bazda %16 artış gösterirken, bizim 946 milyon TL olan tahminimizin üzerinde gerçekleşti. Bu farkın temel sebebi, yeni fabrika yatırımları nedeniyle ertelenmiş vergi gelirinin beklenenden yüksek olmasıdır.
Şirket, EUR/USD paritesindeki zayıflığa, TL’nin reel değer kazanmasına ve yurtdışında düşük talebe rağmen FAVÖK'ünü yıllık bazda %5 artırarak %14,3 marj elde etmeyi başardı. Bu, önceki yıla göre 1,9 puanlık bir artış anlamına geliyor.
Europen’in net borcu, bir yıl önceki 898 milyon TL seviyesinden 337 milyon TL’ye gerileyerek, net borç/FAVÖK oranını 0,4x gibi düşük bir seviyeye çekti.
Güneş Paneli Fabrikası ve Gelecek Beklentiler
Yeni güneş paneli fabrikası için yüksek miktarda yatırım harcaması yapılmış olsa da, ileriye dönük olarak yatırım harcamalarının yavaşlaması ve normalleşmesi bekleniyor. Fabrikanın Nisan ayında faaliyete geçmesi öngörülüyor. Üretime başlanmasıyla birlikte, Türkiye’nin güneş enerjisi paneli ithalatının %25’ini tek başına karşılayacağı belirtiliyor.
Şirketin yeni tesisinin, 2025 gelirlerine 60 milyon USD ve 2025 faaliyet gelirlerine 22 milyon USD katkı yapması bekleniyor. Ancak, güneş paneli üretiminin finansallara katkısının henüz fiyatlanmadığını düşünüyoruz.
Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. EUREN için hisse başına 8,06 TL hedef fiyat ile “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesinde bulunuyoruz."
