JPMorgan, Türk lirasının reel değer kazanımının şirketlerin kârlılığı ve kredi profilleri üzerindeki etkisine ilişkin kapsamlı bir analiz gerçekleştirdi. Bu doğrultuda, Anadolu Efes’in 2028 vadeli tahvilleri ve Ford Otosan’ın 2029 vadeli tahvilleri için tavsiyesini "nötr" seviyesine yükseltti.
2024'te Marjlar Daraldı, 2025'te Etki Zayıflayacak
JPMorgan'ın değerlendirmesine göre, TL’nin değer kaybının yurt içi enflasyonun gerisinde kalması, 2024 yılı boyunca bazı Türk şirketlerinin kâr marjlarında keskin bir düşüşe yol açtı. Özellikle, TL cinsinden maliyetleri yüksek ancak gelirleri döviz bazlı ya da ihracata dayalı olan şirketler, bu süreçten en çok etkilenenler arasında yer aldı.
Kurum, 2024’te yaşanan bu olumsuz etkinin 2025’te daha sınırlı olacağını öngörüyor. Analizde, yurt içi enflasyonun geçen yıla kıyasla keskin şekilde düşmesi beklenirken, TL'nin ortalama değer kaybının da %15 seviyelerinde kalacağı varsayımı yapıldı. Ortalama enflasyonun ise %34 seviyesinde gerçekleşeceği tahmin ediliyor.
Finansal Görünümde Kademeli İyileşme Beklentisi
JPMorgan, şirketlerin finansal dengelerinin ve kâr marjlarının 2024'te yaşadığı bozulmanın, 2025 yılında daha sınırlı olacağını belirtti. Özellikle döviz gelirine sahip ancak TL bazlı maliyetlere maruz kalan şirketler için bu sürecin etkilerinin zamanla dengeleneceği ifade edildi.
Raporda, "Mükemmel olmasa da, şirket yönetimleriyle yapılan çeşitli görüşmeler ve kapsamlı veri analizleri, reel TL değerlenmesinin etkilerini izole etmemize ve sonuçta şirketlerin marjları ile bilançoları üzerindeki etkileri daha sağlıklı şekilde tahmin etmemize olanak sağladı" denildi.
