Ak Yatırım, Lokman Hekim Engürüsağ (LKMNH) için hedef fiyatını 22,5 TL olarak sabit tuttu ve hisseye yönelik “nötr” tavsiyesini korudu.

Rapordaki detaylar şu şekilde:

"Lokman Hekim (LKMNH) 4Ç24 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır; dolayısıyla tüm finansal karşılaştırmalar reeldir. Lokman Hekim 4Ç24’te piyasa beklentisi olan 16 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 11 milyon TL’den oldukça yüksek 95 milyon TL net kar açıkladı. Şirket 4Ç24’te piyasa beklentisi olan 213 milyon TL’nin %18, bizim beklentimiz olan 200 milyon TL’nin %13 altında 174 milyon TL FAVÖK raporladı. Beklentimizin altında gerçekleşen faaliyet karına rağmen beklentimizin üzerinde parasal kazanç ve vergi gelirleri beklentimizin üzerinde net kara yol açtı.

Beklentimizden oldukça yukarıda temettü. Yönetim kurulu beklentimiz olan 0,1778 TL brüt temettü/hissenin %134 üzerinde 0,4167 TL brüt temettü/hisse teklif etti. Şirket temettü dağıtımını mayıs ve ekim aylarında iki eşit taksitte yapmayı planlıyor.

Yorum: Hedef fiyatımızı 22,5 TL, önerimizi Nötr seviyesinde koruduk. Beklentilerin altında gerçekleşen faaliyet karına rağmen beklentimizin oldukça üzerinde açıklanan temettü sebebiyle açılışta piyasa tepkisinin “Nötr” olacağını düşünüyoruz.

4Ç24 Sonuçlarına İlişkin Detaylar: Net satışlar. Türk Tabipler Birliği (TTB) fiyat tarifesi Aralık 2023 ve Haziran 2024'te sırasıyla %41 ve %25 oranında artırıldı. Sosyal Güvenlik Sigortası (SGK) fiyat tarifesi Mayıs 2024'te %50 oranında artırıldı. Net satışlar 4Ç24'te 730 milyon TL seviyesinde yıllık yatay seyretti. Net satışlar piyasa beklentisinin %16 altında kaldı. Sağlık hizmetleri satışları 4Ç24'te yıllık %4 daraldı. Hastane kira gelirleri 4Ç24'te yıllık %23 arttı. Hastane kira gelirleri Ankara'daki Lokman Hekim Üniversitesi Hastanesi'nden elde edilen kira gelirlerinden oluşmaktadır. Çiftlik gelirleri 4Ç24'te yıllık %34 arttı. Lojistik ve diğer satış gelirleri 4Ç24'te yıllık %208 arttı. FAVÖK. FAVÖK marjı 4Ç24'te yıllık 5,2 puan arttı. 2024'ün başındaki asgari ücret artışına rağmen, personel giderleri/net satışlar 4Ç24'te yıllık 12,1 puan azaldı. Hammadde giderleri/net satışlar 4Ç24'te yıllık 4,4 puan arttı. Elektrik, su ve doğal gaz giderleri giderleri/net satışlar 4Ç24'te yıllık bazda 1,2 puan arttı.

Geri alım programı: Geri alınan hisse sayısı 395,6 bine ulaşmış olup sermayenin %0,19’unu temsil etmektedir. Net borç 4Ç24'te bir önceki çeyreğe göre %22 oranında artarak 1,02 milyar TL'ye yükseldi. Net borç/FAVÖK oranı 3Ç24'teki 1,4x seviyesinden 4Ç24'te 1,6x seviyesine yükseldi. Net borçtaki artış ağırlıklı olarak yenilenebilir enerji projesine yapılan yatırım harcamaları ve İşletme Sermayesi/Net Satışlardaki bozulmadan kaynaklanmaktadır. İşletme Sermayesi/Net Satışlar 3Ç24'teki %14,1 seviyesinden 4Ç24'te %17,2'ye yükseldi."