Halk Yatırım, Tatlıpınar Enerji (TATEN) için hedef fiyatını 75,82 TL olarak belirleyerek şirketi araştırma kapsamına dahil etti. Kurum ayrıca hisse için "al" tavsiyesi verdi.
Rapordaki detaylar şu şekilde:
Tatlıpınar Enerji hisselerini ‘AL’ önerisi ile araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz.
TATEN için 12 aylık hedef fiyatımızı %53 getiri potansiyeli ile 75,82 TL olarak belirliyoruz. Tatlıpınar Enerji’nin:
- Son dönemde gerçekleştirdiği yatırımlarla artan kurulu gücü,
- Sahip olunan santrallerden YEKDEM garantili elektrik satışları,
- Depolamalı enerji santrallerinin sağlayacağı operasyonel avantajları,
öne çıkan ana unsurlar olarak değerlendiriyoruz.
Tatlıpınar Enerji için 2025 ve 2026 yılı FD/FAVÖK çarpanlarını sırasıyla 7,3x ve 5,1x; F/K çarpanlarını ise 12,6x ve 8,5x olarak tahmin ediyoruz.
YEKDEM Garantili Elektrik Satışları ve Kurulu Güçteki Artışın Desteğinde Yüksek Büyüme
Tatlıpınar Enerji, 2020–2024 döneminde varlık yapısını güçlendirmesiyle güçlü finansal sonuçlar elde etmeyi başardı. Santrallerin YEKDEM kapsamında olması, şirketin finansal performansının istikrarı açısından kritik bir öneme sahip. Şirket tarafından üretilen elektriğin YEKDEM kapsamında satış süresini ortalama 5 yıl olarak hesaplıyoruz.
2024 yılı için elektrik üretim tahminimiz, yıllık bazda %20,3 artışla 693 GWh seviyesinde. Elektrik üretiminin tamamının YEKDEM kapsamında satılacağını öngörüyoruz. Bu doğrultuda:
- 2024 sonu satış gelirlerinin, yıllık bazda %51 artışla 2.044 milyon TL seviyesinde gerçekleşeceğini,
- Brüt kârın, yıllık bazda %44,3 artışla 1.083 milyon TL seviyesine ulaşacağını,
- Brüt kâr marjının ise yıllık bazda 2,55 puan düşerek %53 seviyesine gerileyeceğini tahmin ediyoruz.
Brüt kâr marjındaki düşüşün, enflasyona bağlı olarak elektrik giderlerinde artan katkı payı ödemelerinden kaynaklandığını değerlendiriyoruz.
2025 yılı için öngörülerimiz ise şu şekilde:
- Elektrik üretiminin yıllık bazda %58,9 artışla 1.101,6 GWh seviyesinde gerçekleşeceği,
- Satış gelirlerinin yıllık bazda %77 artışla 3.613 milyon TL seviyesine ulaşacağı,
- Brüt kârlılığın yıllık bazda %95 artışla 2.112 milyon TL seviyesinde olacağı,
- Brüt kâr marjının yıllık bazda 5,5 puan iyileşme kaydederek %58,5 seviyesine yükseleceği.
Yatırımların Desteğinde Güçlenen Varlık Tabanı
Tatlıpınar Enerji, son dönemde gerçekleştirdiği yatırımlarla varlık yapısını güçlendirmeye devam ediyor. 2020 yılından itibaren 190 MW kapasite artışı sağlayan şirketin kurulu gücünün, 2024 sonunda 317 MW’a ulaşmasını bekliyoruz. 2025 yılında ise depolamalı enerji santrallerinin devreye alınmasıyla bu kapasitenin daha da artacağını öngörüyoruz.
2025 yılında:
- 50 MW’lık depolamalı enerji santralinin devreye alınacağını,
- Kürekdağı, Esenköy ve Taşova santrallerinde de ek kapasite artışlarının gerçekleşeceğini,
tahmin ediyoruz.
Bu gelişmelerle toplam kurulu gücün 2025 yılında 81 MW ek artışla 398 MW seviyesine ulaşacağını öngörüyoruz.
