Ak Yatırım, Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT) hisseleri için 167,00 TL hedef fiyat belirleyerek, hisseye yönelik değerlendirmesini 'Endeksin Üstü Getiri' olarak açıkladı.
Rapordaki detaylar şöyle:
"Anadolu Hayat Emeklilik’i (ANHYT; EÜG; 12A HF: 167 TL) %90 getiri beklentisiyle takip listemize ekliyoruz. Hisse, 2025 tahminlerimize göre 3,5x F/DD ile işlem görmektedir. Şirket’e ilişkin olumlu görüşümüz, i) Tamamlayıcı Emeklilik Sistemi’nin (TES) devreye girmesiyle fon büyüklüğünde yeni büyüme potansiyeli, ii) faiz indirim sürecinde kredi bağlantılı hayat sigortalarındaki büyümeyle desteklenen karlılık, iii) IFRS 15’e geçişle emeklilik sonuçlarında kar artışı, iv) güçlü sermaye yeterlilik oranı sayesinde tarihsel %6,6 temettü verimi ortalamasıyla düzenli temettü imkânı ve v) gelecek yıllar için pozitif reel özkaynaklığı sunmasına dayanmaktadır.
Emeklilik fon büyüklüğünde devam eden büyüme: Anadolu Hayat’ın fon büyüklüğü, 2024 sonu itibarıyla 216 milyar TL’ye ulaşırken %17,6 pazar payı ile üçüncü sırada yer almaktadır. 2025’te fon büyüküğünün yıllık %50 büyüme ile 323 milyar TL’ye yükseleceğini tahmin ediyoruz. İhtiyatlı bir yaklaşım benimseyerek tahminlerimize TES’ten gelecek potansiyeli henüz yansıtmamakla birlikte, sistem yürürlüğe girdiği takdirde yukarı yönlü kuvvetli revizyonlara yol açacaktır.
Enflasyon üzerinde güçlü prim artışı: Anadolu Hayat, 2024’te yıllık %76 artış ile 12,4 milyar TL prim üretimi gerçekleştirirken, prim kompozisyonundaki en büyük payı %56 ile birikimsiz hayat sigortaları almaktadır. Faiz indirim döngüsü boyunca, özellikle yılın ikinci yarısında, kredili ürünlerden gelecek katkıyla yıllık %45 büyümeye işaret eden yaklaşık 18 milyar TL prim üretimi öngörüyoruz.
Teknik sonuçlarla desteklenen pozitif reel özkaynak karlılığı: 2024 yılındaki %47'lik büyümenin ardından, Şirket'in 2025 yılında net kârını yıllık %32 oranında artırarak 5,4 milyar TL'ye çıkarmasını bekliyoruz. Yatırım gelirlerinde yıllık %20'lik sınırlı artış öngörümüzün aksine, hayat segmentinde yıllık %45 ve emeklilik segmentindeki %42'lik teknik kar büyümelerinin net kâr artışının itici güçleri olarak ön plana çıkmasını bekliyoruz. 2025 yılında Şirket'in özkaynak kârlılığının %48 seviyesinde gerçekleşerek ortalama enflasyon tahminimiz olan %34'ün üzerinde kalacağını tahmin ediyoruz.
Yüksek sermaye yeterlilik oranı sayesinde düzenli temettü: SEDDK tarafından belirlenen temettü dağıtım eşiğinin (%135) oldukça üzerinde olan %313'lük sermaye yeterlilik oranı, Şirket'in önümüzdeki dönemde de temettü ödemelerine devam etmesine olanak tanımaktadır. Şirket, 2025 yılı için %61 dağıtım oranı ve 5,6% temettü verimine karşılık gelen 2,5 milyar TL nakit temettü temettü (brüt 5,81 TL/hisse) ödemesi gerçekleştirmiştir.
ANHYT “Endeks Üzerinde Getiri” tavsiyesiyle araştırma kapsamına alındı: Anadolu Hayat’ı (ANHYT; EÜG; 12A HF: 167 TL) %90 getiri potansiyeliyle araştırma kapsamımıza alıyoruz. Hisse, 2025 tahminlerimize göre 3,5x F/DD çarpanı ile işlem görürken 3 yıllık tarihsel ortalama olan 3,9x’e göre %10 iskontoya karşılık gelmektedir."
